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21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道
3月13日晚间 ，招商银行发布关于拟赎回优先股的公告，拟赎回2017年12月非公开发行的总额275亿元的境内优先股 ，即“招银优1 ” 。
该行已收到监管机构的无异议答复 ，拟于2026年4月15日全额赎回本次优先股。
市场对本次赎回有多种观点 ，时而被市场误读为“回购 ” ，也出现了“提升分红 ”或置换为低成本工具（如永续债）的猜测 。
2017年 ，“招银优1 ”发行时的票面利率达4.81% ，在当下显得成本颇为高昂 。
一般而言，银行通常每5年赎回一次优先股 ，招行便是在2022年依照基准利率进行了一次重定价。但本次招行以及更多银行的优先股赎回潮 ，显然与5年整的时间点对不上 。
3月16日，接近招行人士向21世纪经济报道记者表示 ，行业内这几年通行做法是置换 ，具体以后续公告为准 。
3月16日收盘，招商银行A股报收39.91元 ，上涨0.38%；招商银行H股报收49.94港元 ，上涨1.38%，H股较A股溢价率为10.39%。
2026年以来 ，已有光大银行 、平安银行 、招商银行陆续赎回优先股 ，2025年则有约10家银行已赎回 。在赎回的前后 ，部分银行发行票面利率更低的永续债作为置换 。
票面利率高达4.81%
2017年 ，招商银行曾发行了2只优先股 ，一只是以美元计价境外发行的优先股 ，股票简称“CMB 17USDPREF ”，港交所挂牌代码04614 ，总金额10亿美元 ，股息率为4.40%，由招银国际承销发行。
另一只是以人民币计价的境内优先股 ，股票简称“招银优1 ” ，上交所挂牌代码360028，发行数量2.75亿股 ，发行价格人民币100元 ，总金额275亿元 。后续的发行情况报告书显示，这275亿元的优先股被12家机构认购 ，每5年一个股息率调整期 ，票面利率为4.81% ，由瑞银证券承销发行 。
第二只“招银优1 ”便是招行本次要赎回的部分 。
五年之后的2022年 ，招行曾对“招银优1 ”的票面股息率进行调整 ，表示自2022年12月18日起 ，第二个股息率调整周期的基准利率为2.68%，固定利差为0.94% ，票面股息率为3.62% ，约定的股息支付方式等其他事宜仍保持不变 。
上述“基准利率 ”均为五年期国债收益率算术平均值 。对比来看，调整前后的固定利差0.94%并未变化 ，而是基准利率从最初的3.87%下降至2.68% ，票面利率随之下降了119个基点 。
回到当前，招商银行拟于2026年4月15日全额赎回275亿元规模的“招银优1 ”优先股 ，赎回价格为本次优先股的票面金额加当期应计股息。
而3月13日最新的五年期国债收益率已经降到了1.56%左右 ，这意味着2020年调整后的优先股利率，比当下的水平足足高出112个基点左右 。
与配股、定增用于补充核心一级资本不同 ，银行发行优先股主要用于补充其他一级资本 ，更类似支付固定利息的债券 。
由于优先股的股息从税后利润里扣除 ，因此赎回优先股不会影响银行的净利润 ，更多是净利润在优先股的股东和普通股股东之间分配。不过 ，这一做法仍会提升银行的EPS（每股盈利） 。
优先股已是一个持续收缩的存量市场 。Wind数据显示 ，3月16日，共有40只优先股上市发行 ，而历史上曾经存续过的优先股接近70只。在这40只优先股中 ，共有23只为银行发行，包括农行 、工行 、中行 、交行 、中信 、浦发 、民生、北京银行 、宁波银行等 。
而在当前利率下行的趋势下 ，财务成本的管控对商业银行而言至关重要 。与此同时 ，近年来监管部门亦在鼓励银行发行永续债 、二级资本债等成本更低的融资工具。
“永续债 ”逐步取代“优先股 ”
招行并非近日赎回优先股的唯一一家银行，甚至不是唯一一家股份行 。
