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【央视新闻客户端】

仍未有明显起色的房地产市场对下游行业产生的负面影响

，似乎在今年出现了加速的迹象  。与之直接相关的家居行业感受或许最为深刻

。

3月30日，在A股和H股两地上市的知名家居装饰及家具商场巨头美凯龙（红星美凯龙）（601828  ，SH；01528
，HK）公布的2025年年报爆出大雷：归母净利润巨亏240亿元
，不仅是连续第三年亏损 ，亏损金额更是较2024年暴增近六倍！

不过
 ，也许是此前早有预期
，股价已提前下跌。红星美凯龙A股及H股3月31日的股价均较为平稳 ，A股微涨0.41%
 ，年内跌幅在10%左右；H股收跌1.56%
，年内甚至还上涨超3%  。

2015年 ，红星美凯龙以“中国家居零售业第一股
”的身份在港交所主板上市 ，2018年在上交所主板上市

，成为家居业首只A+H股
。

业绩大“塌方 ”

红星美凯龙2025年年报显示，实现收入人民币65.819亿元  ，相比2024年的人民币78.213亿元下降15.8%
。

毛利的同比下降幅度比较接近

，为15.2%，从2024年的人民币49.87亿元下降到2025年的人民币42.297亿元 。

但是  ，在归母净利润方面就有点难看了
 。2025年年报显示
，红星美凯龙拥有人应占年度亏损总额为人民币240.937亿元
，相比2024年的拥有人应占年度亏损人民币34.92亿元上升590%；公司拥有人应占核心纯亏为人民币54.922亿元 ，相比2024年的核心纯亏人民币13.274亿元上升313.8%
。

在每股收益方面
 ，2024年每股亏损为人民币0.80元
，2025年直接跳升到了每股亏损为人民币5.53元 。

结合往期的以上三个重要财务指标来看 ，不管怎么说
 ，2025年都是红星美凯龙业绩大“塌方 ”的一年
 。

东方财富通统计的近9年财务数据显示
，红星美凯龙近年的业绩高峰出现在2019年 ，当年总收入达到人民币164.7亿元 ，随后逐年下滑
。

毛利润和归母净利润的走势也很类似

，也是在2019年达到高峰，之后“坐上滑滑梯

” 。

不过  ，更重要的归母净利润的转折点发生在2023年

，当年红星美凯龙首次出现亏损，亏损金额人民币24亿元 。2024年虽然也是亏损  ，但相较于2023年金额增加得还不算太多

。到了2025年
，直接三位数的断崖式下跌就有点没眼看了。

主营业务收缩
，租金显著下降

对于2025年收入和利润的下滑 ，红星美凯龙并未回避行业收缩带来的直接巨大影响  。

在年报中
 ，公司指出
，受地产行业不景气以及家居建材行业需求下滑的持续影响 ，家居零售市场需求减弱
 ，公司持续通过减免租金及管理费的方式稳商留商
，同时以优惠的商业条件吸引优质业态及品牌入驻 ，并在拓展初期给予租金及管理费优惠 ，使得租赁及管理收入受到较为明显的影响

，租金水平较以往年度显著下降

。

需要注意的是，2025年  ，红星美凯龙的主营业务是通过三种方式实现：自营商场（74家

，收入占比74.2%）
、委托管理商场（218家，收入占比18.1%） 、合作经营商场（7家）。

但是  ，就是其中的核心业务（自营商场和委托管理商场）从数量上来看也出现了萎缩  。

年报显示
，红星美凯龙总的商场数量同比减少了42家
，其中自营商场减少了3家 ，委托管理商场减少了39家
。全国商场总的经营面积减少了近200万平方米
 ，覆盖城市减少了21座
。

反映到公司年报的收入端
，自营商场的租金及相关收入下降8.9% ，公司称主要由于相关行业发展波动影响
 ，商场及租户的经营状况均受到波及
，导致商场出租率及租金出现阶段性下滑 。

委托管理商场相关收入下降更为明显 ，降幅达到18.4% ，公