伦敦时间凌晨一点，市场的疯狂把迈克尔·布朗从梦中惊醒
。他手机就放在床头 
，不断的消息提醒让它几乎一直不停嗡嗡作响：布伦特原油突破每桶100美元；突破110美元；纳斯达克期货下跌2%；日经指数暴跌5%
。

　　于是
，身为经纪公司Pepperstone资深策略师的布朗翻身下床 ，打开电脑并开始接听亚洲客户潮水般涌来的电话 。他说：“当时已经开始出现了一些恐慌情绪 。

”

　　这是周一 
，也就是伊朗战争爆发的第10天
，投资者突然意识到了中东石油生产中断的严重程度

。恐慌情绪一度将原油价格推高了30%以上 ，身处新加坡家中的Reed Capital Partners首席投资官杰拉尔德·甘也被吵醒了。Reed的一些客户承受了巨额股票损失 
，公司员工急需指导
，天还没亮就一次次打电话给他 ，称“我们需要保护投资组合  。”

　　在美国的产油区 
，资深大宗商品交易员丹尼斯·基斯勒忙于处理一个完全不同的问题

。他在BOK Financial Securities的许多客户都是页岩油生产商的高管，当他们看着原油价格在隔夜交易中飙升时
 ，越来越急于锁定这些高价。从周一早上6点走进俄克拉荷马城办公室的那一刻起
，交易单就接踵而至 ，基斯勒发现自己不得不同时接听三部电话  。到中午时分
 ，他的嗓子已经哑了

。

　　过去两周战争引发市场剧烈波动，韩国股票市场创纪录崩盘
、欧洲天然气期货两天内飙升68%
、印度卢比和埃及镑跌至历史低点 
，全球投资者都处于紧绷状态。有人大赚一笔
，也有人损失惨重 ，就连金融界一些大名鼎鼎的公司都未能全身而退 
，包括品浩（PIMCO） 、城堡和ExodusPoint Capital Management  。

　　基斯勒说：“总有人会受伤

。在这样的时刻
，如果你不集中注意力 ，操作反了的话 
，两秒钟内就能亏一百万美元。  ”

　　令交易员感到震惊的不只是波动的速度
，还有那种剧烈的“甩鞭效应

”  。市场会仅仅因为一条新闻就陷入动荡 ，哪怕它是错误的 
，比如美国能源部长克里斯·赖特周二发帖称海军护送一艘油轮通过了霍尔木兹海峡
。

　　而就在前一天，美国WTI原油期货在特朗普暗示战争可能接近尾声后几乎把31%的涨幅尽数回吐
 ，这是至少四十年来最大的盘中反转
。标普500指数在最后一小时飙升
，创下了一个月来的最大涨幅 。

　　过去几天局势稍有缓和 ，然而
 ，与一年前特朗普宣布对等关税所引发的短暂崩盘不同，市场上许多人预计这种超常规的波动将持续数周 
，甚至好几个月 。他们指出
，一场真正的战争比起贸易战更具不可预测性 ，也更难降温

。杰拉尔德·甘说：“我告诉所有的利益相关者 
，一定要小心。”

　　这次抛售最令人困惑的特征之一是
，除了美元外 ，传统的避险工具似乎都失灵了  。从黄金到日元 、瑞士法郎

、美国国债 
，这些通常在危机时期被视为避风港的资产都在下跌
，因为飙升的能源价格重新引发了通胀担忧并推高了利率水平

。

　　悉尼Torica Capital的首席投资官雷蒙德·李原本寄希望于通过投资美国国债来对冲风险。当他看到周一早些时候石油暴涨 ，而国债再次下跌时 
，他决定止损，命令交易员抛售持有的两年期国债期货合约  。

　　他得出结论
 ，美国国债市场已几乎成了石油市场的延伸
，收益率随原油价格起伏 ，在局势回稳之前
 ，他不想参与其中

。李说：“交易利率就像在交易石油，而我不是石油专家。  ”

　　但基斯勒懂石油  。

　　作为BOK的能源交易主管 
，他几十年前就在芝加哥商品交易所的交易池里摸爬滚打

。他曾经历过1990年海湾战争和十年后伊拉克战争引发的油价飙升
，至今对当时的市场冲击波仍然记忆犹新。

　　基斯勒在这些年的所有石油冲击中都进行过交易：2008年金融危机、新冠疫情  、俄乌冲突  。他说 ，没有任何一次像周一早上那样 
，能产生如此源源不断的客户订?/span>