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说明:微乐麻将是否有挂，确实是有挂的 ， 。但是开挂要下载第三方辅助软件
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　　募资85亿！一边大额分红！一边补流还贷！这家“全球第三
”再冲IPO

　　来源：IPO日报

　　3月3日
，全球液晶面板出货量排名前三的惠科股份有限公司（下称“惠科股份”）将在深交所IPO上会，接受发审委面审。

　　这是惠科股份第二次谋求A股上市递交招股书 。本次IPO ，公司拟在深交所主板上市
，募集资金85亿元，规模较2022年首次冲击创业板时的95亿元略有缩减
。

　　近两年 ，公司成功从亏损14亿转变为盈利33亿
，打了个漂亮的翻身仗。然而，公司业绩受行业周期影响较深 ，在肩负着巨大偿债压力（负债总额为691.53亿元）的同时，又大手笔在一年半内分红6亿元……

　　这一次
，惠科股份能如愿以偿吗？

　　张力制图

　　巨额债务

　　惠科股份的IPO之路可谓一波三折 。

　　公司曾于2022年6月向深交所创业板递交招股书，彼时公司拟募资额更高 ，为95亿元
。好景不长
，公司在次年即主动撤回创业板IPO，原因是2022年业绩出现亏损 、未达到创业板上市业绩要求。

　　2025年 ，公司申请深交所主板IPO 。本次IPO
，公司计划募资85亿元，其中25亿元用于长沙新型OLED研发升级项目 ，30亿元用于长沙Oxide研发及产业化项目
，20亿元用于绵阳Mini-LED研发制造项目，10亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

　　闯关IPO的紧迫性或来源于公司的偿债压力
。

　　2022年至2024年 ，公司合并口径资产负债率分别为69.10%
、69.47%和68.78%
，流动比率分别为0.64倍、0.85倍和0.99倍，速动比率分别为0.51倍 、0.69倍和0.85倍 ，资产负债率较高，流动比率和速动比率较低。

　　截至2024年末
，公司短期借款和长期借款余额分别为218.81亿元和112.71亿元；公司待收购股权
、已收购尚未支付的股权转让款和附有收购义务的少数股权余额合计129.27亿元 。

　　2022年至2024年，公司合并口径资产负债率分别为69.10%、69.47%和68.78% ，流动比率分别为0.64倍 、0.85倍和0.99倍
，速动比率分别为0.50倍、0.69倍和0.85倍，流动比率和速动比率较低 ，资产负债率较高
。2024年末
，公司资产负债率甚至高出同行业可比公司均值约15个百分点。

　　值得注意的是，近年来惠科股份采用自有资金
、自有资金与国有资本或市场化资金相结合的方式进行投产运营 ，近年来陆续与滁州、绵阳 、长沙
、北海、郑州等地方国资合资成立半导体显示或智能终端等项目公司 。在融资过程中
，与上述地方国资平台签订了多份投融资协议，这些协议均附带明确的上市节点要求及股权回购条款
。截至2025年6月30日 ，上述“对赌协议 ”对应的潜在股权回购义务高达129.42亿元。

　　截至2025年6月末
，公司负债总额为691.53亿元，其中有息负债427.09亿元 。2025年1-6月 ，公司利息支出为5.24亿元，利息支出占利润总额的比例为19.84%
，利息支出规模相对较大
。除偿还各类负债外，公司还需结合业务发展规划建设投资项目 、依照子公司公司章程缴纳子公司注册资本等 ，各类其他支出的资金需求较大。

　　在此背景下
，公司2024年实施现金分红19999.39万元，2025年1~6月再次分红39999.43万元 ，累计分红金额近6亿元 。这种一边大额分红
，一边募资补流的行为，引发了市场和审核机构对本次IPO募集资金的投向的质疑
。

　　根据招股书 ，此次募资有10亿元将用于补充流动资金及偿还银行贷款。深交所下发的两轮审核问询函及审核中心意见函
，重点关注了公司业绩可持续性和募投项目的合理性，要求说明85亿募资规模与公司经营规模
、资金需求的匹配性 ，补流还债的必要性 。

　　全球第三

　　咨询机构群智咨询的数据显示
，2024年度，惠科股份电视面板出货面积、显示器面板出货面积 、