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　　来源：金十

　　第三次海湾战争进入第五周 ，原油供需的算术已变得异常棘手：全球正面临石油短缺 
。从绕开霍尔木兹海峡的输油管道
 ，到动用战略储备
，这些措施确实提供了一定缓冲。但除非美国与以色列针对伊朗的冲突很快结束 ，否则石油消费必须向更低的供应水平调整——甚至可能大幅下调
 。这就是所谓的“需求毁灭
”
。

　　到目前为止
 ，市场对原油短缺的消化还算平稳 。尽管媒体标题充满警示意味，基准油价仍徘徊在每桶100美元左右 
，远低于以往危机中曾飙升至130至150美元的水平
 。

　　这种相对温和的反应
，并不意味着市场低估了霍尔木兹海峡关闭的影响——这一水道承担着全球五分之一的石油供应
。相反 ，这说明多层供应防线在这场刚持续了一个月的冲击中 
，发挥了阶段性缓冲作用 。以往的危机往往持续数月甚至数年
 。

　　然而
，供需之间的缺口如此之大 ，这些防线迟早会耗尽。上一次市场出现如此严重失衡 
，还是在2020年疫情期间，当时数十亿人被迫封锁 
。但那时的问题是供应过剩
 ，而这一次恰恰相反
。

　　战争初期
，海峡关闭意味着每天约2000万桶原油和成品油的即时损失 。行业迅速启动第一道防线：消耗库存 
。随后第二道防线启动——沙特和阿联酋通过绕行管道 ，将部分出口转移至红海和阿曼湾港口
。

　　第三道防线来自政策层面 。富裕国家动用战略储备
 ，向市场投放数亿桶原油 
。美国总统特朗普也持续进行“口头干预 ”
，其关于冲突可能结束的表态 ，有效缓解了市场的恐慌性买盘。

　　这些措施各自的贡献难以精确衡量
 。有些（如管道）具有长期效应
 ，有些（如动用库存）则是短期手段
。粗略估算，在较为宽松的假设下 
，这些措施合计可能弥补了约60%的供应损失
，即大约1200万桶/日 。

　　但这仍然留下巨大的缺口 ，而且如果战争持续
、储备被消耗 
，这一缺口还会扩大
 。在没有新增供应的情况下
，唯一的解决路径 ，就是市场的第四道
、也是最为激烈的防线——需求毁灭
。这意味着 
，要么政策制定者动用紧急手段限制能源使用（相对温和的方式），要么由飙升的价格迫使消费者减少购买（对经济打击更大） 。

　　不难理解为何这一过程正在变得不可避免
 。咨询公司Rystad Energy首席石油分析师保拉·罗德里格斯-马修（Paola Rodriguez-Masiu）表示：“系统已经从‘有缓冲’转变为‘极度脆弱’。
 ”

　　这种脆弱程度如何？恐怕非常严重 
。如果上述测算成立
 ，市场需要“摧毁
”的需求规模至少在800万桶/日左右——这超过了德国 、法国 
、英国
、意大利和西班牙的总消费量
。

　　更理想的方式
，是由政府主导适度减少石油使用 ，虽然会带来痛苦
 ，但对经济活动的伤害较小 。例如降低高速公路限速 、减少供暖和空调使用
，或推行强制居家办公 ，以减少高能耗通勤——尽管这一措施在政治和经济层面更具争议 
。

　　国际能源署（IEA）已经建议采取类似措施
 ，但主要发达经济体尚未实施，原因在于担心公众反弹
。不过 
，在发展中国家
，巴基斯坦 、菲律宾

、越南和泰国等已开始朝这一方向行动 。若冲突迟迟无法结束 ，预计会有更多国家跟进 
。

　　遗憾的是 
，在一场看不到终点的能源危机中
，政策手段推动“需求毁灭 ”的能力是有限的。最终 ，价格飙升将发挥决定性作用 
，而其影响将极不均衡
 。在非洲以及西南亚和东南亚部分地区，成品油价格已经高到抑制消费
 ，经济活动因此放缓
，化工和化肥工厂正在被迫关闭
。

　　较贫穷国家将被更富裕的国家 ，或那些有能力提供燃料补贴和实施出口限制的经济体“挤出市场
 ” 。

　　从全球石油消费结构来看
 ，美国、加拿大  、欧洲

、日本和