3月17日  ，尽管过去两周国际油价处于高位运行

，但其对远期期货市场的冲击尚未全面显现
。OEXN认为，当前市场的焦点在于地缘局势的持续时间  ，若相关冲突拖延至4月中旬以后

，由此产生的连锁反应将深刻影响国债收益率 、股票市场及贵金属走势，并可能对全球宏观经济产生实质性扰动
。

　　从资产联动性来看  ，近期市场呈现出收益率攀升

、股市承压的格局
，而贵金属并未展现出预期的避险属性
，反而与权益类资产保持了高度的正相关性 。过去三年黄金与股市往往同步上涨 ，而当前投资者正经历头寸的集中清理 。数据显示 ，金价目前主要在5000至5200美元区间震荡

，未能突破前期高点，白银也回落至85美元附近

。OEXN表示  ，这种“跟跌不跟涨 ”的特征说明

，在缺乏极端避险买盘的情况下，金属市场更多是作为流动性资产随大盘波动。

　　对于市场担忧的抛售美债以应对能源成本上升的风险  ，OEXN认为目前尚未进入恐慌阶段  。虽然原油价格一度冲高

，但历史数据显示，在冲突爆发前油价仅处于60至70美元区间

。目前的现货溢价现象明显  ，近月合约价格约96美元

，而远期9月合约则在82美元左右。只有当油价在90美元上方停留超过一个月，新兴市场才可能被迫减持美元资产以缓解能源压力  ，目前这一转折点尚未到来  。

　　在能源市场长期供过于求的背景下
，战争溢价的介入打破了原有的平衡
，但这种失衡最终会随时间自我修正

。OEXN表示 ，由于许多投资者在黄金和白银上仍持有极高的多头头寸 ，在股市波动引发的不确定性面前

，这些仓位的松动可能导致金价短期内跌破5000美元大关。

　　综上所述，短期内贵金属可能难以摆脱与股市同步走低的困境  。OEXN认为  ，对于坚定看好黄金的投资者而言

，当前或许并非最佳入场时机，建议关注价格回撤后的底部支撑

。随着市场情绪的充分释放  ，金价在经历数月的盘整后

，方有望迎来新一轮的趋势性上涨。