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专题：筑牢中小股民权益守护防线——新浪财经3·15投资者保护论坛

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　　3月13日  ，新浪财经3·15投资者保护论坛举行

，浙江裕丰律师事务所副主任中国证券法学会理事厉健主旨演讲 。

　　厉健律师结合自身20余年代理130余家上市公司股民索赔胜诉的实务经验，围绕虚假陈述新司法解释执行满4周年  ，深入剖析了当前投资者索赔的亮点 、难点
，并就优化维权机制提出具体建议
，为资本市场投资者保护提供了实务参考

。

　　厉健指出 ，当前投资者索赔领域的制度红利持续释放 ，维权路径不断拓宽

，呈现四大亮点。其一，索赔前置程序取消后  ，无行政处罚的索赔成功案例持续涌现  。2022年新司法解释取消行政处罚和刑事判决前置门槛

，据不完全统计，近几年已有超讯通信（维权）

、天圣制药等近20家上市公司在未被证监会处罚的情况下  ，被投资者起诉胜诉

，厉健代理的中赖股份案中，投资者依据证监会警示函起诉  ，于2025年顺利获赔

，彰显了司法对投资者合法权益的保护力度

。

　　其二，“追首恶、打帮凶
 ”的司法导向愈发明确。2025年5月  ，最高院与证监会联合发文明确该原则
，标志着财务造假全链条司法追责闭环正在形成  。同年9月
，上海高院在华虹计通案中维持一审判决 ，不仅追究上市公司及高管责任 ，更对3家非关联的供应商  、客户等配合造假第三方

，划定10%-20%的连带赔偿责任，成为司法实践的标杆案例

。

　　其三  ，违背公开承诺索赔首案落地

，为信息披露诚信划定红线。上海金融法院审结的全国首例董监高未履行增持承诺案中，法院认定高管未兑现公开增持承诺侵蚀市场信心  ，需承担赔偿责任

，首次以司法判决警示“言而无信
”的行为，明确信息披露的法律约束力  。

　　其四  ，“蹭热点

、炒概念 ”的误导性陈述被精准打击

，相关索赔案件增多

。注册制背景下，信息披露的准确性至关重要  ，“蹭热点
 ”本质上是误导投资者的虚假陈述
，雅本化学曾因蹭新冠疫情热点被处罚
，厉健代理投资者索赔胜诉；近期龙佰科技、向日葵（维权）等多家公司因涉嫌误导性陈述被处罚预告或立案 ，未来或将面临大量投资者索赔。

　　在肯定亮点的同时 ，厉健也直面当前投资者维权的三大难点  。一是示范案件审理周期长

，平行案件推进缓慢
。示范案件一审  、二审往往耗时两三年，期间大量平行案件被暂缓  ，部分投资者最终面临公司退市

、资产转移的困境

，削弱了维权获得感
。二是退市公司索赔“六难”问题突出，立案、开庭  、执行等环节均存在堵点  ，大连控股案中

，上千名投资者索赔历时八年仍未执行到位，凸显退市公司赔付能力不足

、相关机制不完善的难题 。三是内幕交易、操纵市场索赔仍是短板  ，因管辖法院  、因果关系认定等核心规则缺失

，即便相关行为人被处罚，投资者也难以通过民事诉讼获赔  ，胜诉案例寥寥无几 。

　　针对上述问题
，厉健从实务角度提出三点优化建议

。一是优化示范案件审理流程
，建议法院压缩审理周期 ，建立平行案件快速审理机制 ，依托多年审判经验

，探索快速调解
、裁判路径。二是强化投保机构职能与资源保障，呼吁投保机构积极参与退市公司
、重大疑难案件的代表人诉讼  ，提升案件筛选透明度

，发挥“国家队 
”引导作用  。三是加快内幕交易 、操纵市场民事赔偿机制落地，期盼最高法尽快出台相关司法解释  ，明确核心规则

，据悉，目前最高法已形成司法解释司法建议稿  ，力争年内出台

。

　　厉健表示

，过去四年，资本市场投资者保护的规则不断完善 、裁判水平持续提升  ，但投资者保护工作依然任重道远
，唯有持续补齐制度短板
，才能更好地维护中小投资者合法权益 ，护航资本