金十数据

　　在CPI公布后

，市场普遍预计这一美联储最青睐的指标将“起飞
 ”，年内降息是否已成奢望？此外  ，这还是中东战争爆发前的数据……

　　北京时间周五晚8点30分

，美国将公布1月PCE物价指数

。市场预计PCE数据将同比上涨2.9%，与前值一致  ，环比上升0.3%

，较上个月的0.4%有所放缓。核心方面，市场预计核心PCE物价指数同比增速将小幅加速至3.1%  ，创自2024年4月以来的最大增幅，环比增幅保持在0.4%不变  。

　　PCE注定走高？

　　作为美国经济分析局的“王牌
”数据

，PCE物价指数在几个价格类别上直接引用了CPI的数据

。在最新CPI数据出炉后，经济学家们迅速上调了对将于4月9日公布的2月份核心PCE物价指数的预测。几位经济学家预计该指数将连续第二个月上涨0.4%  ，还有一些人甚至做好了涨幅更大的心理准备  。

　　这种分歧源于每种通胀指标对特定项目的权重分配方式不同

。由美国劳工统计局编制的CPI

，极其看重住房成本。一项被称为“主要居所租金 ”的关键指标自1月份以来仅上涨了0.1%，为五年来的最低水平  。同时  ，它还赋予了二手车价格更高的权重

，而二手车价格目前已经连续三个月下跌

。

　　另一方面，PCE物价指标则更加看重某些特定的商品成本。经济学家指出  ，像计算机软件和珠宝这类产品

，在2月份的CPI中都出现了显著上涨，而它们对PCE通胀的影响力更大  。巴克莱  、摩根士丹利和美国银行的预测人士预计  ，2月份PCE核心商品价格将上涨至少0.8%

，这是最新CPI报告中所显示增幅的10倍。

　　一个令人震惊的现象

　　仔细梳理那些与PCE存在交叉的CPI数据后发现，不止1月  ，2月PCE数据的情况恐怕也不乐观

。而且，这一切都发生在美伊战争爆发

、导致能源和化肥等其他成本价格飙升之前。

　　此外

，值得警惕的是，在衡量美国消费者面临的物价水平的两个主要指标上  ，出现了一个令人震惊的现象：那个几乎总是比CPI数据表现得更为“温和
 ”的PCE数据如今却在大幅升温  。

　　经济学家预计

，1月份核心PCE同比增长3.1%，相比之下  ，当月的核心CPI仅上涨了2.5%

，是自2021年春季通胀大爆发以来的最低水平

。而周三公布的2月份物价数据显示，CPI的增速依然维持在这一低位。

　　令鸽派人士担忧的是  ，在2021年通胀开始起飞时

，PCE指标其实是先于CPI开始攀升的  。如果1月份的核心PCE真如经济学家预测的那样，那么它超过核心CPI的同比幅度  ，将创下几十年来之最

。

　　美联储的两难与战争带来的新变量

　　这也很可能会让政策制定者们分道扬镳。特朗普政府已经在拿CPI报告大做文章

，声称价格压力已得到控制，美联储应该大幅降息  。而美联储内部的鹰派人士则指着PCE指标反驳说  ，通胀率目前依然比决策者们设定的2%目标足足高出了一个百分点

。

　　花旗经济学家明确表示，PCE数据“应该会让美联储官员对通胀风险保持谨慎

，并暂时按兵不动。”

　　而就在这场争论尚未有定论之时，美伊战争的爆发为本已复杂的局面再添变数  。油价的大幅飙升将直接体现在3月的通胀数据中；柴油价格的跳涨将向上传导至运输成本；该地区化肥供应的中断预计还将推高食品价格

。

　　NerdWallet高级经济学家Elizabeth Renter指出：“冲突持续的时间越长  ，推高整体通胀的风险也就越大。
”

　　美国银行的经济学家也直接点明

，CPI数据固然温和，但PCE通胀并未为降息提供更强的理由  ，特别是考虑到油价带来的上行风险  。

　　这让美联储陷入了真正的进退两难。劳动力市场的走软本应为降息提供支撑

，但如果PCE持续强劲、战争带来的能源与食品价格冲击又同步到来，官员们将很难找到合理的借口重启宽松周期

。