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近期 ,一只叫OpenClaw的“赛博龙虾 ”刷屏了朋友圈,也助燃了电力板块 。
事情是这样的——
这只“赛博龙虾 ”每天的运行需要消耗海量Token ,从而推高了算力需求 ,而算力的运转又离不开电力。
于是,国产AI大模型凭借较低的电力成本获得了世界的欢迎:2026年2月 ,中国AI模型调用量首次超越美国 。(数据来源:OpenRouter)
A股的电力板块由此被推到了聚光灯下 。这个略显传统的板块 ,迎来新的增长逻辑。
01需求侧:Token出海,电力实现“隐形出口”
Token是AI处理文本信息的最小单位,也是AI服务的“计价单位” 。
我们每一次与AI 的交互 ,背后都是海量Token消耗 。
而Token出海是指,当海外用户调用中国大模型接口时,数据在国内智算中心完成推理 ,使用中国的算力和电力,最终生成结果Token,再返回给海外用户。
换句话说 ,中国正在以算力服务为载体 ,实现电力的“隐形出口 ” 。
但真正让这个出口规模发生质变的,是AI范式的演进——
从 “对话式AI” ,迈向7??24h自主执行复杂任务“Agentic AI” ,如OpenClaw。
伴随着AI的演进,Token消耗呈指数级增长 。中国整体日均Token消耗从2024年初的1000亿 ,到2025年中突破30万亿 ,2026年2月已达180万亿级别 。
Token消耗量越大,用户对成本就越敏感。而这也正是中国大模型在全球市场中迅速崛起的关键变量:中国工业用电价格比美国低30%到40%,中西部绿电甚至低50%到70% 。
电力成本优势 ,正通过Token出海,转化为中国大模型的底层竞争力之一。
据华泰证券测算,千万亿级全球日均Token用量 ,对中国电力和电量的潜在拉动超过10% 。
AI越被需要,电力越被需要——这是需求侧的硬逻辑 。
02政策侧:“算电协同 ”首次写入政府报告
如果说Token出海是市场的自发需求,那接下来的信号来自顶层设计。
2026年《政府工作报告》明确提出“实施超大规模智算集群 、算电协同等新基建工程” 。
“算电协同”首次被写入政府工作报告 ,并被明确列为新基建工程 。这意味着 ,电力与算力的深度融合已上升为国家战略。
与此同时,政策落地也在加速:
1)国家电网“十五五 ”期间预计投资4万亿元 ,较“十四五 ”增长40%
2)国家能源局公布新型电力系统建设能力提升试点名单 ,电网升级改造进入加速期
当产业逻辑获得政策加持——这是第二层逻辑 。
03定价侧:HALO交易重估重资产价值
市场对科技的热情从未消退,但一个微妙的变化正在发生——
在追捧科技的同时 ,那些“科技离不开”的重资产 ,开始被赋予新的定价逻辑 。
高盛今年提出的 “Halo交易 ”捕捉的正是这种变化。
( Halo:Heavy Assets, Low Obsolescence,意为重资产、低淘汰)
在高利率 、地缘政治复杂化 、AI资本开支激增的背景下 ,那些需要真金白银投入、行业门槛高 、技术迭代慢的资产,因其稀缺性和不可替代性,正在获得价值重估 。
电力就是最典型的代表。
建电厂 、铺电网 ,动辄几年、百亿资金,壁垒极高 。
更重要的是,电力不会被AI颠覆 ,反而会因AI算力的发展而需求倍增 。
简单说:科技越发展 ,电力越值钱——这是定价侧的新逻辑。
04交易侧:电力板块的估值相对有吸引力
最后一个问题,也是每个投资者都关心的:逻辑再硬 ,现在买合不合适?
不妨看两组数据 。
在AI?