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初美 3 2026-03-08 07:28:49

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  华尔街见闻

  摩根大通表示,油价面临一种明显的不对称风险结构,如果出现缓和局势的外交或军事进展 ,油价可能下跌约10美元 ,但是中东产油国“停产潮 ”迅速蔓延,伊拉克已大幅减产,科威特等即将跟进 ,停产规模最高或逼近600万桶/日 。一旦全面停产,油价或暴涨30美元。高盛警告霍尔木兹海峡石油流量已暴跌90%,若危机持续 ,油价甚至超越2008年历史峰值。

  中东局势正把全球石油市场推向一场真实的供应危机 。

  随着霍尔木兹海峡商业航运几近瘫痪,海湾地区的原油出口正不断受阻,库存迅速累积 。一旦储罐与海上油轮容量被填满 ,部分产油国将不得不削减产量——一场由物流瓶颈触发的区域性“停产潮”正在逼近。

  摩根大通大宗商品分析师NatashaKaneva在3月7日的最新报告中估算,海湾地区的供应中断规模可能从目前约150万桶/日,在本周末升至300万桶/日 ,下周末超过400万桶/日;若成品油储罐容量耗尽,停产规模甚至可能逼近600万桶/日。

  在这样的背景下,油价面临一种明显的不对称风险结构:

利好消息可能令油价回落约10美元 ,但一旦海湾停产真正扩散 ,油价上涨30美元并不夸张 。

  与此同时,高盛监测数据显示,霍尔木兹海峡石油流量已暴跌约90%。若未来数日局势无法缓解 ,该行认为油价下周突破100美元/桶的概率将显著上升,而如果海峡运输在整个3月持续受阻,油价甚至可能挑战2008年与2022年的历史高点。

  霍尔木兹海峡:全球能源动脉几乎停摆

  冲突爆发第七天 ,霍尔木兹海峡的商业通行量已经接近归零 。

  根据高盛大宗商品研究团队的最新监测数据,目前仍通过海峡航行的船只几乎只剩下伊朗船只。对依赖该水道出口原油的海湾国家而言,这意味着最关键的能源运输通道已接近停摆。

  与此同时 ,高盛估算,霍尔木兹海峡的石油流量已暴跌约90% 。

  如果按波斯湾整体出口能力计算,这一变化意味着潜在供应冲击规模达到1710万桶/日——相当于2022年4月俄罗斯减产峰值的17倍。

  库存因此迅速累积。

  摩根大通统计显示 ,自2月底以来,海湾地区已累计增加约7600万桶原油库存:

  这一规模相当于该地区约4.5天的原油出口量,且库存积累主要集中在沙特阿拉伯 。

  库存压力正在把问题从运输端逐渐推向生产端。

  替代路线有限:管道尚有空间 ,物流成为瓶颈

  尽管霍尔木兹受阻 ,海湾国家并非完全没有替代路线。

  摩根大通数据显示,沙特与阿联酋目前仍有约160万桶/日的备用管道出口能力尚未使用 。

  其中,沙特已经明显提高了东西管道的利用率 ,将原油输往红海沿岸 。

  目前:

  这意味着整个管道系统当前输送量约380万桶/日,仍低于其500万桶/日的额定能力。

  摩根大通指出,该管道理论上可短期提升至650万至700万桶/日。但真正的限制并不在管道 ,而在港口和航运能力:

  这些因素限制了沙特迅速重新调配海湾出口的能力 。

  阿联酋方面,尽管阿布扎比原油管道同样可以绕过霍尔木兹,并保留约40万桶/日备用产能 ,但富查伊拉港的出口量目前仍基本稳定,并未出现明显增量。

  摩根大通同时提醒,胡塞武装仍是关键变量。如果伊朗通过地区代理力量扩大封锁范围 ,红海航线的安全性也可能受到影响 。

  停产潮开始蔓延

  随着库存迅速累积,部分产油国已经开始被迫减产。

  摩根大通报告显示,冲突爆发仅六天 ,伊拉克已经削减约150万桶/日供应。

  而科威特的压力也在迅速上升 。

  由于储罐接近饱和?

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