来源：格隆汇

　　马年春节 ，全球市场最大“黑天鹅 ”落地 
，炸出了贵金属的“超级大红包 
”！

　　当地时间2月20日
，美国联邦最高法院以6：3的关键投票 ，作出里程碑式裁决：正式认定特朗普政府实施的大规模全球关税 ，超出总统法定权限

，相关政策自始无效！

　　这一裁决，堪称美国贸易政策的“分水岭
”
。它不仅封死了总统“绕开国会
 、任性加税 ”的捷径  ，更瞬间点燃了市场热情：

　　美股三大指数集体上演“低开高走 ”

，道琼斯指数收涨0.47%，站稳49625点；标普500指数涨0.69%  ，报6909点；纳斯达克收涨0.90%
，收报22886点 。

　　贵金属更是迎来狂欢
，黄金大涨2.66% ，一举冲破5100美元大关 
，COMEX白银期货更疯狂
，单日飙升8.9% ，报85.19美元/盎司 
。

　　01

　　“无序加税

”终于剧终了

　　回溯过往 
，特朗普政府自2025年1月上台后
，便援引IEEPA法案 ，以行政令形式绕过国会 ，多次单方面推出一系列大规模全球关税措施

，此举不仅遭到美国12个州及上千家企业联合起诉，更因其无明确期限
、反复多变的变更 、无税率上限的无序性  ，持续困扰企业经营决策
 、压制市场风险偏好

，成为美股震荡走弱的核心症结之一。

　　此次最高法院的裁决，强有力封杀了总统无序加税的路径  ，也算是一个股票市场对于“特朗普全球关税”风险因子再次降权的重要信号
，成为直接推动当日美股三大股指实现低开高走的反弹导火索
 。

　　此次最高法院的裁决
，给出了一锤定音的结论：IEEPA法案通篇未明确授权总统征收关税 ，其核心授权仅为紧急状态下的经济封锁与金融管制 
，特朗普援引该法案实施全球关税
，本质上侵犯了国会专属的征税权 ，违反“重大问题原则  ”
。

　　首席大法官罗伯茨在判决书中明确强调 
，总统若要行使征收关税这类影响全国经济的重大权力
，必须有国会的明确授权 ，而本案中 ，特朗普政府无法提供任何相关依据 。

　　值得注意的是

，这一裁决并非完全剥夺特朗普的关税权力，仅封杀了IEEPA这一“单边加税捷径

”  ，其依据《1962年贸易扩展法》第232条
、《1974年贸易法》第301条征收的关税

，仍继续有效
 。

　　关税枷锁的解除，直接推动美股实现低开高走的强势反弹  ，行情表现直观印证利好逻辑
。

　　裁决落地前一日（2月19日）
，美股三大股指集体收跌
，市场对关税不确定性的担忧可见一斑；2月20日裁决公布后 ，市场情绪瞬间反转 
，三大股指全线低开高走
，道琼斯工业平均指数上涨0.47% ，标普500指数涨0.69% 
，纳斯达克综合指数大涨0.90%
，成交量同步放大 ，彰显市场做多信心的快速回升 。

　　深入拆解美股上涨的核心逻辑 ，本质是“不确定性收敛”与“政策冲击可控  ”的双重支撑
 。

　　一方面

，最高法院的裁决明确了总统关税权力的法律边界，彻底改变了此前“单边加税 、无序博弈
”的局面  ，未来任何大规模关税政策

，都需依托《1974年贸易法》第122条
 、第301条等有明确程序约束的法条推进，企业无需再担心“突如其来的加税冲击
”  ，经营政策风险大幅降低
，市场风险偏好显著回升
。

　　另一方面
，特朗普政府随后推出的10%全球临时关税 ，虽看似延续贸易保护倾向 
，但实则大幅收敛了冲击力度——明确的150天期限
、15%的税率上限
，再加上大范围的豁免安排 ，使得这一政策更具可预期性 
，对美国企业成本和盈利的实际冲击处于可控范围
，并未改变市场对美股盈利复苏的核心预期 。

　　从板块表现来看 ，进口依赖度高 、全球供应链占比大的大型科技股 ，成为此次关税裁决的最大受益者

，这也与美股上涨的核心逻辑高度契合
 。

　　其中，谷歌C涨幅达3.74%  ，领涨科技板块

，亚马逊上涨2.56%，Meta
 、苹果分别上涨1.69%、1.54%?