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　　来源：雷达Finance

　　雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

　　3月24日傍晚，小米集团发布2025年第四季度及全年业绩公告

。尽管公司全年业绩再创新高  ，但去年第四季度却出现增收不增利的情况。

　　财报显示

，2025年，小米实现总收入4572.9亿元  ，同比增长25%；录得净利润415.7亿元
，同比增长76.3%  。

　　其中
，智能电动汽车业务成为主要增长引擎 ，其收入同比大涨221.8%至1033亿元

。

　　不过 
，在存储成本攀升

、行业竞争加剧等因素影响下
，去年第四季度 ，小米的整体收入同比增长7.3%至1169.2亿元 ，但净利润却减少27.3%至65.4亿元。

　　其中

，公司的手机×AIoT业务下滑明显，单季实现收入797亿元  ，同比减少13.7%  。

　　在小米2025年财报业绩会上

，小米总裁卢伟冰也无奈地表示，在存储成本压力下  ，公司产品涨价趋势不可避免

，“对小米来讲，压力非常大

。但会尽量多为消费者扛一段时间。如果实在扛不动  ，也会涨价  。 ”

　　天眼查显示
，小米集团于2018年登陆港股
。截至3月26日收盘
，小米集团的最新股价为32.44港元/股 ，总市值8413亿港元 
，较去年峰值几近腰斩
。

　　销量下滑均价下跌
，小米“失守 ”手机基本盘？

　　从营收构成来看 ，手机×AIoT业务收入在小米总营收的比重正在快速下降 ，智能电动汽车及AI等创新业务的收入占比则增长显著 。

　　2025年全年

，手机×AIoT业务为小米贡献收入3512.2亿元，同比增长5.4%  ，占公司总收入的76.8%

，较2024年减少14.2个百分点 
。

　　同期，智能电动汽车及AI等创新业务分部的收入由2024年的327.5亿元增加223.8%至1060.7亿元  ，占公司总收入的23.2%

，同比增加14.2个百分点
。

　　据悉，小米的手机×AIoT业务由智能手机、IoT与生活消费产品  、互联网服务

、其他相关业务构成 。

　　其中  ，作为小米基本盘的智能手机业务
，去年收入甚至出现负增长 。2025年
，该板块实现收入1864.4亿元 ，同比减少2.8% 
，占总营收的40.8%
，同比减少11.6个百分点

。

　　对此 ，小米解释称 ，这主要是由于智能手机出货量减少及平均售价（ASP）下降所致。

　　财报显示

，尽管小米去年在国内的智能手机出货量增加4.1%，但小米手机的全球出货量同比减少2%至1.65亿部  。

　　这主要是由于印度出货量减少  ，惟部分被中国大陆及其他国际区域（如拉丁美洲和非洲）的出货量增加所抵销

。

　　同时

，小米智能手机的平均售价微降0.8%，由2024年的1138.2元/部下滑至2025年的1128.7元/部。主要是由于ASP较低的新兴市场出货量增长  ，惟部分被ASP较高的中国大陆智能手机出货量占比提高所抵销  。

　　而整个2025年

，小米在全球其他地区实现收入1510.6亿元，同比减少约1.5%

。

　　值得注意的是  ，去年
，小米手机×AIoT分部的毛利率为21.7%
，同比增长0.5个百分点 ，且创下历史新高。

　　不过 
，该分部下的智能手机业务板块毛利率下滑较为明显
，由2024年的12.6%下降至去年的10.9% ，主要是由于下半年中国大陆国补退坡及核心零部件价格上涨 ，以及全球市场竞争加剧所致  。

　　而进一步聚焦至去年第四季度的单季表现

，小米的智能手机、IoT与生活消费产品等业务均显现出颓软迹象
。

　　其中，去年第四季度  ，小米智能手机业务收入同比减少13.6%至443.4亿元

，主要是由于智能手机出货量同比减少11.6%至0.38亿部以及ASP下降所致
。

　　同时，由于国补退坡及竞争加剧导致中国大陆的若干生活消费产品  、智能大家电及智能电视收入减少  ，小米IoT与生活消费产品去年第四?