每经记者｜张寿林每经编辑｜陈星

2月26日
 ，人民币对美元中间价上调93基点至6.9228
，创2023年5月中旬以来新高 。

自2025年4月上旬以来 ，在岸人民币对美元在波动中整体持续升值 ，至2025年底升破7.0关口

，并于2026年春节前升破6.9 。2月26日，在岸人民币对美元盘中报6.8370  ，已升破6.85

。

广发证券资深宏观分析师陈礼清指出

，从2025年11月人民币加速升值迹象的逻辑来看，回顾当时框架  ，其中的中间价信号

、结汇释放仍是近一个季度人民币升值的重要影响因素。

结汇需求逐步释放

王青分析
，节后人民币对美元较快升值
，延续了2025年12月以来的偏强走势 ，背后或有多项原因  。

首先
 ，2025年11月以来中美经贸关系回稳
，我国整体外部环境改善 ，是这段时间人民币走强的一个重要背景

。

其次
 ，近期美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查
，美联储独立性受到更大冲击 ，美元承压 ，而美联储新主席人选的“降息+缩表 
”主张尚未扭转美元颓势。美元偏弱带动包括人民币在内的非美货币普遍出现一个升值过程  。

最后

，近期人民币对美元持续升值后，此前出口高增累积的结汇需求在加速释放
。值得一提的是  ，以离岸人民币领涨为标志

，这段时间汇市情绪偏高，也是助推人民币走势偏强  ，连破重要关口的一个重要因素
。

从最新的情况来看
，陈礼清指出
，春节过后 ，人民币存在一定的压稳因素：其一
 ，1月底以来中间价向偏弱方向引导 。整体来看
，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定仍是政策主基调
 。其二 ，季节性结汇需求预计边际退潮
 ，基本面定价权回升
。经验上
，2~3月人民币汇率容易出现季节性趋弱；美元在2~3月容易季节性偏强 。其三 ，未来 ，人民币的波动率或将均值回归
 。其四

，弱美元叙事在一轮集中释放之后也会有双边波动特征
。

数据显示，1月银行结汇2863亿美元  ，售汇2065亿美元

，当月结售汇顺差达798亿美元 。

日前，国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌指出  ，今年以来
，国际金融市场波动和分化加大
，我国外汇市场继续稳健运行 。跨境资金保持净流入 ，规模较此前有所回落

。1月
 ，银行结售汇顺差  、企业和个人等非银行部门跨境资金净流入较上月分别下降20%和28%。受季节性等因素影响
，岁末年初企业收款和结汇增加较快 ，随着需求逐步释放
 ，近期企业收款和结汇增长放缓  。

人民币汇率将双向波动

展望后期
，短期来看 ，王青指出 ，考虑到外部环境回稳态势有望延续

，一季度我国出口预计还会保持较快增长，再加上当前汇市情绪偏高  ，短期内美元指数大幅反弹的可能性较小

，预计春节后一段时间人民币还会处在一个偏强运行状态

。值得注意的是，近期美国关税政策出现波动  ，但对美元指数和人民币汇率走势影响都不大。

全年来看
，王青分析
，人民币对美元汇率将主要取决于三个因素：美元走势

、我国外部经贸环境变化以及国内稳增长政策效果  。

王青认为 ，在当前人民币持续走强过程中
 ，不可忽视未来人民币对美元可能存在的贬值压力
。一方面
，2025年美元指数跌幅巨大 ，已对包括美联储降息等在内的各类利空因素有所消化
 ，2026年美元指数有望企稳
，特别是美联储新主席人选的“降息+缩表
”主张对美元走势的影响值得高度重视
。这意味着今年人民币对美元被动升值动能会明显减弱 。

另一方面 ，2026年美国关税政策的不确定性再度升高
 。王青指出 ，伴随美国高关税对全球贸易和我国出口负面影响的逐步显现

，2026年我国出口增速有可能下行，结汇需求趋于放缓  ，外部不确定性也可能导致汇市情绪出现波动
。不过

，2026年宏观政策发力稳增长，房地产市场调整幅度趋于收敛  ，GDP(国内生产总值)增速会处于5.0%附近的中高速增长区间
，能够为“保持人民币汇率在